江顺科技IPO过关：是馅饼还是陷阱？

江顺科技IPO获批：一场精心策划的资本游戏？

迟来的上市：25个月的漫长等待

江苏江顺精密科技集团股份有限公司（以下简称“江顺科技”）的IPO之路，可谓是历经波折。从2023年2月递交申请，到如今终于拿到证监会的“准生证”，整整耗时25个月。这期间，市场环境变幻莫测，行业竞争日趋激烈，江顺科技的这份迟来的批文，究竟是水到渠成，还是为了赶上末班车而进行的冒险？

不得不说，IPO的获批仅仅是开始，而非终点。25个月的等待，让江顺科技错失了多少机遇？又让多少竞争对手抢占了先机？如今的市场，早已不是两年前的市场，江顺科技能否适应这剧变的环境，依旧是个未知数。更何况，IPO的背后，往往隐藏着复杂的利益博弈和资本运作。江顺科技的上市，究竟是为了解决企业自身的困境，还是为了满足某些资本方的利益诉求？这些疑问，恐怕只有时间才能给出答案。

被价格“绑架”的营收增长：暗藏的隐忧

产品涨价与销量背离：增长的真实性几何？

招股书显示，江顺科技近几年的营收增长颇为亮眼，但仔细分析数据，却发现这增长背后，很大程度上是依赖于产品价格的上涨。铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件，几乎所有主要产品的销售均价都在持续攀升，其中铝型材挤压配套设备的价格涨幅更是惊人。然而，与价格上涨形成鲜明对比的是，部分产品的销量却出现了下滑。

这种“量跌价涨”的现象，真的能持续吗？靠涨价来维持营收增长，无疑是一种饮鸩止渴的做法。一旦市场需求萎缩，或者竞争对手推出更具性价比的产品，江顺科技的高价策略还能奏效吗？更令人担忧的是，这种依赖价格上涨的盈利模式，很容易掩盖企业在技术创新、成本控制等方面的不足。长此以往，江顺科技很可能会失去在市场上的竞争力，被逐渐边缘化。

毛利率“鹤立鸡群”：是实力还是障眼法？

除了营收增长的真实性存疑，江顺科技的毛利率也引发了监管层的关注。招股书显示，公司的综合毛利率远高于同行业可比公司。这种“鹤立鸡群”的毛利率水平，究竟是源于江顺科技的技术优势和成本控制能力，还是另有隐情？

要知道，毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标，但同时也容易被操控。通过调整成本核算方式、改变产品结构等手段，企业可以人为地提高毛利率，从而粉饰财务报表。江顺科技是否也存在类似的操作？我们不得而知。但可以肯定的是，过高的毛利率往往意味着高风险。一旦市场环境发生变化，或者竞争对手采取降价策略，江顺科技的毛利率很可能会大幅下滑，甚至跌至行业平均水平以下。

高企的应收账款：甜蜜的负担还是定时炸弹？

资金链紧绷：上市能否解燃眉之急？

伴随营收增长而来的，是江顺科技不断攀升的应收账款。这意味着，越来越多的资金被沉淀在客户手中，无法及时回笼。虽然账面上看，公司的营收数字很漂亮，但实际上，企业正面临着越来越大的资金压力。

应收账款就像一把双刃剑，一方面，它可以帮助企业拓展市场，提高销售额；另一方面，如果管理不善，就会变成坏账，侵蚀企业的利润，甚至导致资金链断裂。江顺科技的应收账款周转率已经连续下降，这无疑是一个危险的信号。如果未来市场环境恶化，或者客户经营出现问题，江顺科技很可能会面临大量的坏账损失。

更令人担忧的是，江顺科技的货币资金并不充裕，而短期借款、应付票据、应付账款等却金额巨大。这表明，公司的资金链已经非常紧张，随时可能面临流动性危机。此次IPO，江顺科技募集资金的重要用途之一就是补充流动资金，这无疑暴露了其资金困境。上市固然可以缓解一时之需，但如果企业不能从根本上解决应收账款问题，改善资金周转效率，未来的发展仍然充满挑战。

“对等关税”影响甚微？未必如此

真的不受影响？

江顺科技在招股书中声称，美国“对等关税”政策对其收入影响较小，理由是出口美国的产品占比较小，且主要客户所在国家并未采取加征关税等限制性政策。这种说法看似有理有据，但仔细推敲，却让人觉得过于乐观。

首先，即使直接出口美国的比例不高，但如果江顺科技的产品是作为中间品，最终被其他国家的企业加工后再出口到美国，那么“对等关税”政策仍然会对公司的业务产生间接影响。毕竟，全球产业链环环相扣，任何一个环节出现问题，都会波及整个链条。

其次，江顺科技的境外销售主要集中在亚洲、非洲和欧洲，这些地区的经济形势相对不稳定，贸易政策也存在诸多变数。一旦这些国家也纷纷效仿美国，采取贸易保护主义措施，江顺科技的出口业务势必会受到冲击。

更重要的是，贸易摩擦带来的不确定性，会对企业的经营决策产生影响。为了规避风险，江顺科技可能需要调整市场策略，加大对国内市场的投入，或者寻找新的出口目的地。这些调整都需要付出额外的成本，并可能影响公司的盈利能力。因此，江顺科技声称“对等关税”影响甚微，未免有些过于自信，甚至是掩耳盗铃。