满帮：物流平台还是高利贷陷阱？

满帮：物流新贵还是高利贷平台？

财报光鲜下的金融隐忧

美股上市的满帮集团（NYSE:YMM）发布了2024年全年财报，营收112.4亿元，同比增长33.2%，净利润40.2亿元，同比增长43.7%。数据看似亮眼，但深入分析，满帮的增长引擎并非技术创新，而是备受争议的金融业务。这种依赖高利贷的盈利模式，正面临监管和市场的双重拷问。

满帮旗下的“司机贷”、“货主贷”，表面上是为货运从业者提供便利，实际上年化利率高达36%，远超法定上限14.4%。更令人反感的是，违规催收、超额罚息、信息不透明等问题屡见不鲜。一位卡车司机朋友就跟我抱怨过，说借了几千块的“过桥贷”，结果利滚利，最后还进去几万块才平账。这种变相的高利贷，简直是在吸食货车司机的血汗。

诚然，挪威主权基金、贝莱德等机构增持了满帮股份，但这并不能掩盖其金融业务的潜在合规风险。与其说是看到了满帮的“新质生产力”，不如说是资本逐利的本性在作祟。

"金融化"增长：饮鸩止渴？

满帮自诩以“AI+大数据”提升物流效率，但财报显示，真正驱动收入增长的是高利润的信贷业务。2024年增值服务收入为17.8亿元，同比增长29%，主要来源就是信贷。2023年信贷收入就已占公司总收入的11.9%，2024年虽未单独披露，但比例只怕有增无减。

更让人担忧的是，满帮的信贷业务乱象丛生。名义年利率8%起，实际利率高达36%，简直是明目张胆地违反法律法规。更过分的是，逾期罚息日利率高达0.0983%(年化35.9%)，而且还会限制未还款用户使用满帮平台功能，这难道不是利用垄断地位胁迫还款吗？

我记得2023年11月，满帮旗下的贵州货车帮小贷就因为“未告知用户不良信息”被央行处罚了37万元。这难道只是个案吗？恐怕冰山一角而已。

货车司机的“两头堵”：平台抽血，高息榨油

满帮号称“帮助司机提升效率”，但实际上，平台的盈利模式正在严重挤压货车司机的生存空间。2024年第三季度，满帮货运匹配服务收入达25.5亿元，占总营收80%以上，其中超过50%的收入来自“货运经纪服务”，说白了就是从司机和货主之间赚取差价。

现在经济形势不好，货运市场又低迷，司机本来就挣不到钱，满帮还要在他们身上“薅羊毛”。很多司机为了维持生计，不得不使用满帮贷款支付运营成本，结果陷入“低价接单—利润受损—高息借贷—债务缠身”的恶性循环。

中国裁判文书网上的案例也印证了这一点。多地法院已经对满帮贷款年利率36%持否定态度，并驳回部分诉讼请求。监管机构的态度很明确，就是要规范这种畸高的利率。

监管阴影：悬在头顶的达摩克利斯之剑

近年来，政府部门一直在加强对互联网金融业务的监管，对小贷公司、助贷平台的放贷行为实施更严格的管控。2023年，国家监管机构多次对“隐性高利贷”、催收不当等行为进行整治，多家助贷平台已经遭遇合规压力。

满帮自身也面临着风险。2024年满帮贷款不良率2.2%，较2023年上升了0.2个百分点，这说明司机还款压力在加大，逾期风险也在增加。如果未来政策进一步收紧，满帮赖以盈利的金融业务很可能会面临更严厉的监管处罚，甚至会被迫调整。这对其整体盈利能力将产生直接影响。

资本市场的矛盾态度

尽管满帮又是股票回购，又是分红，但资本市场对它的态度依然很矛盾。股价虽然有所上涨，但市场更关注的是其金融业务的可持续性。一旦高利贷模式受限，满帮的增长逻辑将受到严重冲击。

说白了，满帮缺乏核心竞争力，仅仅依靠“撮合+金融”的盈利模式难以支撑长期增长。这种模式本身就存在很大的风险，一旦信贷业务遭遇政策“铁拳”，市场信心很可能会迅速瓦解。

满帮的成功，在于抓住了物流数字化变革的机会，但其增长模式的核心却是“金融化”驱动。从业务模式看，满帮更像是一个“金融科技公司”，而非物流科技企业。高利贷模式是否可持续？监管压力是否会加剧？金融业务是否会成为增长的“绊脚石”？这些问题，满帮迟早需要面对并给出答案。